鉄板投資術＜その２＞で紹介した「富士フイルムホールディングス（4901）」
株価は紹介時から最大2.5倍になりました。しかし、2017年3月期を迎える直前で、不適切な会計処理による決算発表延期。
今後の株価はどうなるのでしょうか。
分析してみます。
富士フイルムホールディングスとは
事業内容：写真関係を扱う「イメージング ソリューション」、医療・印刷・液晶ディスプレイ材料などを扱う「インフォメーション ソリューション」、富士ゼロックスが担う複写機などを扱う「ドキュメント ソリューション」の3つのセグメントでグローバルに事業を展開
富士フイルムといえばカメラのイメージですが、現在はヘルスケアや医療機器、オフィスプリンターなどが収入の多くを占めています。
株価分析
2015年にEPSは2013年から2倍以上の264.87円まで推移しています。
それにつれて株価も上昇し、上値PBRが1.14まで突き抜けるも、翌年の2016年は1.05と2014年並みになりました。BPSの減少が影響しているのでしょうか。
さて、問題は2017年3月期の決算と予想上値と予想下値です。
現在の高値は4月3日、最初の取引日の4,380円です。
不適切な会計処理は純利益ベースで220億円と言われています。これが株価にどのように影響を与えるか考えたいと思います。
予想BPS
まず、単純に今年度の高値4,380円を最高値と仮定して、例年通りの高値PBR1.05で予想BPSを算出してみましょう。
4,380円÷1.05＝4,171.42円
そうすると予想BPSは4171.42円。これではいくら何でも低すぎると思います。
220億円が与える影響は1株当たりで割ると約50円です。
2016年3月期と同程度とみると、4560.41円ー50円の4,510円あたりがBPSと考えます。
予想株価
次に、予想BPSは4,510円で上値株価4,380円でPBRを考えます。
ネガティブな材料があるので、今年の上値は更新しないだろうという前提です。
4,380円÷4,510円＝0.97
上値PBRは0.97と仮定できます。
過去、上値PBRの上昇幅より下値PBRの上昇幅の方が低いことから、保守的にみて今回の予想上値PBRが0.08低下していることで予想下値PBRは半分の0.04低下させて予想したいと思います。
予想下値PBR 0.8－0.04＝0.76
したがって、予想下値は以下の通りになります。
4,510円×0.76＝3,427円
現在の株価は、不適切会計のニュースで大きく窓を開けて下落したあと、窓を埋める反発をして4,151円まで上がっています。
個人的にはRSIが20を割り込んだための一時的な反発とみています。
例年通りでも下値は4,000円を割り込むでしょうから、この後は下げると思うんですよね。
そもそも不適切会計なんてイレギュラーな事案を株価予測することに無理があるのはわかっています。
ただ、理屈を求めたがる性格の仮定だらけの希望的観測です。
結論的には、昨年の高値4,773円は更新しないだろうし、不適切会計の影響が軽微だとしても3,500円近辺前はいったん下がるだろうという予想です。